事件:
   
吉鑫科技发布2016年年报。2016年,公司实现营业总收入15.57亿元,同比下降12.12%,归属于母公司股东净利润1.17亿元,同比下降8.72%,基本每股收益0.12元。
   
点评:
   
业绩受累于行业下滑。
   
公司主要生产风力发电机组的轮毂、底座、轴、轴承座等铸件产品。2016年国内风电装机下滑24%,公司营业收入下滑12.12%,下滑幅度小于行业平均水平。主要原因是公司国外销售收入增长26.6%,对冲了国内销售下滑。
   
海外销售毛利率高。
   
公司海外客户为GE、Vestas等优质客户,订单价格较高,毛利率达到32.04%,比国内销售毛利率高10个百分点,使得公司综合毛利率达到了27.21%,同比上升5个百分点。
   
费用管控成效显著。 公司三费全降,销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降37.81%、3.57%、28.12%。毛利率上升,费用下降,使得公司净利润下降幅度小于收入下降幅度。
   
布局风力发电,培育利润增长点。 公司获得共100MW风电场建设项目批文,计划投资额近9亿元,子公司盐山宏润风力发电有限公司负责风电场开发,风电场2017年开工建设。风力发电业务将会成为公司未来的利润增长点。
   
行业回暖,业绩增长可期。
   
我们判断风电行业今年将回暖,全国装机增长18%以上。公司有较强的研发实力,主要客户均为国内外著名风电整机厂商,业绩将会随行业回暖而增长。
   
盈利预测与评级。预计公司2017-2019年基本每股收益为: 0.18元、0.24元、0.33元,对应市盈率为:28.8倍、20.9倍、15.28倍,给予公司“增持”投资评级。